- 1998: Volume 7, nº 5 Usando a volatilidade para selecionar a melhor opção Estratégia de negociação Por David Wesolowicz e Jay Kaeppel Opção de negociação é um jogo de probabilidade. Uma das melhores maneiras de colocar as chances do seu lado é prestar muita atenção à volatilidade e usar essa informação ao selecionar a estratégia de negociação adequada. Existem várias estratégias de negociação de opções diferentes para escolher. Na verdade, uma das principais vantagens para as opções de negociação é que você pode criar posições para qualquer mercado, mostrar um pouco, descer um pouco, muito, muito ou mesmo inalterado durante um período de tempo. Isso oferece aos comerciantes mais flexibilidade do que simplesmente ser estoque longo ou curto. Uma chave importante para o sucesso comercial da opção é saber se um aumento ou queda da volatilidade ajudará ou prejudicará sua posição. Algumas estratégias só devem ser usadas quando a volatilidade é baixa, outras apenas quando a volatilidade é alta. É importante primeiro entender o que é a volatilidade e como medir se é atualmente alto ou baixo ou em algum lugar intermediário, e em segundo lugar para identificar a estratégia adequada para usar, dado o atual nível de volatilidade. É a Volatilidade Alta ou Baixa Antes de prosseguir, vamos primeiro definir alguns termos e explicar o que queremos dizer quando falamos sobre a volatilidade e como medir. O preço de qualquer opção é composto de valor intrínseco se for in-the-money e premium. Uma opção de compra é in-the-money se o preço de exercício das opções for inferior ao preço do estoque subjacente. Uma opção de venda é in-the-money se o preço de exercício das opções estiver acima do preço do estoque subjacente. O tempo premium é algum valor acima e além de qualquer valor intrínseco e essencialmente representa o valor pago ao escritor da opção para induzi-lo a assumir o risco de escrever a opção. As opções fora do dinheiro não têm valor intrínseco e são compostas exclusivamente pelo tempo premium. O nível de tempo premium no preço de uma opção é um fator crítico e é influenciado principalmente pelo nível atual de volatilidade. Em outras palavras, em termos gerais, quanto maior o nível de volatilidade de um determinado estoque ou mercado de futuros, mais tempo haverá no preço das opções desse estoque ou mercado de futuros. Por outro lado, quanto menor a volatilidade, menor será o tempo premium. Assim, se você está comprando opções, idealmente, você gostaria de fazer isso quando a volatilidade for baixa, o que resultará em pagar relativamente menos por uma opção do que se a volatilidade fosse alta. Por outro lado, se você estiver escrevendo opções, você geralmente quer fazê-lo quando a volatilidade for alta para maximizar a quantidade de tempo premium que você recebe. Definição de volatilidade implícita O valor de volatilidade implícita para uma determinada opção é o valor que seria necessário conectar a um modelo de precificação de opções (como o famoso modelo BlackScholes) para gerar o preço de mercado atual de uma opção dado que as demais variáveis (preço subjacente Os dias de vencimento, as taxas de juros e a diferença entre o preço de exercício das opções e o preço do título subjacente) são conhecidos. Em outras palavras, é a volatilidade implícita no preço atual do mercado para uma determinada opção. Existem várias variáveis que são inseridas em um modelo de preços de opções para chegar à volatilidade implícita de uma determinada opção: O preço atual do título subjacente O preço de exercício da opção em análise Taxas de juros atuais O número de dias até a opção expirar. O preço real da opção Elementos A, B, C e D e E são variáveis conhecidas. Em outras palavras, em um determinado momento, pode-se observar o preço subjacente, o preço de exercício da opção em questão, o nível atual das taxas de juros e o número de dias até a opção expirar e o preço real do mercado da opção . Para calcular a volatilidade implícita de uma determinada opção, passamos os elementos A a E para o modelo de opção e permitem que o modelo de preços de opções para resolver o elemento F, o valor da volatilidade. É necessário um computador para fazer esse cálculo. Esse valor de volatilidade é chamado de volatilidade implícita para essa opção. Em outras palavras, é a volatilidade que está implícita no mercado com base no preço real da opção. Por exemplo, no 81898, a opção IBM Call 1998 da IBM foi negociada a um preço de 4.62. As variáveis conhecidas são: O preço atual do título subjacente 128.94 O preço de exercício da opção em análise 130 Taxas de juros correntes 5 O número de dias até a opção expirar 31 O preço de mercado real da opção 4.62 Volatilidade. A variável desconhecida que deve ser resolvida é o elemento F, a volatilidade. Dadas as variáveis listadas acima, uma volatilidade de 32.04 deve ser conectada ao elemento F para que o modelo de preços de opções gere um preço teórico igual ao preço real de mercado de 4.62 (esse valor de 32.04 só pode ser calculado passando as outras variáveis Em um modelo de precificação de opções). Assim, a volatilidade implícita para a IBM 130 1998 Call Call é de 32,04 a partir do 81898. Volatilidade implícita para uma garantia dada Embora cada opção para um determinado mercado de ações ou futuros possa negociar em seu próprio nível de volatilidade implícita, é possível Objetivamente, chegar a um único valor para se referir como o valor de volatilidade implícita médio para as opções de uma determinada segurança para um dia específico. Este valor diário pode então ser comparado ao intervalo histórico de valores de volatilidade implícita para essa segurança para determinar se essa leitura atual é alta ou baixa. O método preferido é calcular a volatilidade implícita média da chamada ao dinheiro e colocar para o mês de vencimento mais próximo que tenha pelo menos duas semanas até o vencimento e se referir a isso como a volatilidade implícita desse mercado. Por exemplo, se em 1 de setembro a IBM estiver negociando em 130 e a volatilidade implícita para a Chamada de 130 de setembro e 130 de setembro são 34,3 e 31,7, respectivamente, então pode-se afirmar objetivamente que a volatilidade implícita da IBM é igual a 33 ((34,3 31,7) 2 ). O Conceito de Volatilidade Relativa O conceito de ranking de Volatilidade Relativa permite que os comerciantes determinem objetivamente se a atual volatilidade implícita para as opções de um determinado estoque ou commodity é alta ou baixa em uma base histórica. Este conhecimento é fundamental para determinar as melhores estratégias de negociação para empregar para uma determinada segurança. Um método simples para calcular a Volatilidade Relativa é observar as leituras mais altas e mais baixas em volatilidade implícita para algumas opções de valores mobiliários nos últimos dois anos. A diferença entre os valores mais altos e os mais baixos pode ser cortada em 10 incrementos ou deciles. Se a volatilidade implícita atual for no decil mais baixo, a Volatilidade Relativa é 1. Se a volatilidade implícita atual for no decil mais alto, a Volatilidade Relativa é 10. Essa abordagem permite que os comerciantes façam uma determinação objetiva sobre se a volatilidade da opção implícita é atualmente Alto ou baixo para uma determinada segurança. O comerciante pode então usar esse conhecimento para decidir qual estratégia de negociação empregar. Figura 1 Sistemas de Cisco de baixa volatilidade Como você pode ver nos números 1 e 2, a volatilidade implícita para cada segurança pode variar bastante ao longo de um período de tempo. Na Figura 1, vemos que a atual volatilidade implícita para a Cisco Systems é de cerca de 36 e na Figura 2, vemos que a volatilidade implícita para Bristol Myers é de cerca de 33. Com base em valores brutos, essas volatilidades implícitas são aproximadamente iguais. No entanto, como você pode ver, a volatilidade para a Cisco Systems está em baixo da sua própria faixa histórica, enquanto a volatilidade implícita para Bristol Myers é muito próxima do alto da sua própria faixa histórica. O comerciante de opções experientes reconhecerá esse fato e usará diferentes estratégias de negociação para opções de negociação nessas duas ações (ver Figuras 4 e 5). A Figura 3 mostra um ranking diário de níveis atuais de volatilidade implícita para alguns mercados de ações e futuros. Como você pode ver, o nível bruto da volatilidade implícita pode variar muito. No entanto, comparando o valor bruto para cada mercado de ações ou futuros com a faixa histórica de volatilidade para esse estoque ou mercado de futuros, pode-se chegar a um Índice de Volatilidade Relativa entre 1 e 10. Uma vez que o Rank de Volatilidade Relativa de uma determinada ação ou O mercado de futuros é estabelecido. Um comerciante pode então prosseguir para os Números 4 e 5 para identificar quais estratégias são apropriadas para usar no momento presente, e tão importante, quais estratégias evitar. Figura 3 Fonte: Opção Pro por Essex Trading Co. Ltd. Volatilidade Relativa Tabela de Referência da Estratégia de Estratégia Razão de Volatilidade Relativa (1-10) Fonte: Opção Pro por Essex Trading Co. Ltd. Considerações na Seleção de Estratégias de Negociação de Opção Volatilidade Implícita Atualizada e Posição de Volatilidade Relativa Quando a volatilidade relativa (em uma escala de 1 a 10) é baixa para uma determinada segurança, os comerciantes devem se concentrar em comprar estratégias premium e devem evitar opções de escrita. Por outro lado, quando a Volatilidade Relativa é alta, os comerciantes devem se concentrar em estratégias premium de venda e devem evitar opções de compra. Este método de filtragem simples é um primeiro passo crítico para ganhar dinheiro em opções a longo prazo. A melhor maneira de encontrar os bons negócios é primeiro filtrar os negócios ruins. Comprar prémio quando a volatilidade é alta e vender premium quando a volatilidade é baixa são trocas de baixa probabilidade, pois colocam as probabilidades imediatamente contra você. Evitar esses negócios de baixa probabilidade permite que você se concentre em negócios que têm uma probabilidade muito maior de ganhar dinheiro. A seleção comercial adequada é o fator mais importante nas opções de negociação de forma lucrativa a longo prazo. Como você pode ver nos gráficos de volatilidade implícita exibidos nos números 1 e 2, a volatilidade da opção implícita pode variar bastante ao longo do tempo. Os comerciantes que não sabem se a volatilidade das opções estão atualmente altas ou baixas não tem idéia se estão pagando demais pelas opções que estão comprando ou recebendo pouquíssimas opções para as opções que estão escrevendo. Esta falta crítica de conhecimento custa perder a opção de comerciantes inúmeros dólares a longo prazo. David Wesolowicz e Jay Kaeppel são os co-desenvolvedores do software de negociação da Option Pro. O Sr. Wesolowicz é o Presidente da Essex Trading Company e foi negociador de piso no Chicago Board Options Exchange por nove anos. O Sr. Kaeppel é o Diretor de Pesquisa da Essex Trading Co. e é o autor do método de negociação da opção PROVEST e dos quatro maiores erros na negociação de opções. Essex Trading Company está localizado no 107 North Hale, Suite 206, Wheaton, IL 60187. Eles podem ser acessados por telefone em 800-726-2140 ou 630-682-5780, por fax em 630-682-8065, ou por e - Mail no essextraol. Você também pode visitar seu site, essextrading CRB TRADER é publicado bimensalmente pelo Commodity Research Bureau, 209 West Jackson Boulevard, 2º andar, Chicago, IL 60606. Copyright copy 1934 - 2002 CRB. Todos os direitos reservados. É proibida a reprodução de qualquer maneira, sem consentimento. A CRB acredita que a informação contida nos artigos que aparecem no CRB TRADER é confiável e todos os esforços são feitos para garantir a precisão. O Publisher renuncia à responsabilidade por fatos e opiniões aqui contidos. Sobre nossos indicadores diários Acompanhamos vários indicadores diferentes para ETPs de volatilidade de negociação (Produtos negociados em bolsa). Cada indicador é uma estratégia baseada em sinal que nos permite identificar e negociar junto com tendências direcionais. Ao usar indicadores baseados em sinais, somos capazes de permanecer objetivos em nossa negociação e minimizar os erros que resultam de tomar decisões baseadas em emoções. Seguir nossas estratégias simplesmente envolve a negociação de títulos na mesma direção do indicador. Isso significa comprar uma segurança quando o indicador se torna positivo e vender uma segurança (e comprar o inverso) quando o indicador ficar negativo. Cada indicador leva leituras diárias de dados de mercado após o fechamento. Os valores dos indicadores são então publicados em um conjunto de medidores na nossa página de Previsão Diária e enviados por e-mail para assinantes. Se algum indicador muda de direção e desencadeia um sinal de compra ou venda, alertas automatizados de e-mail também são enviados a todos os assinantes que desejam receber esse alerta. Estratégias duplas para negociação VXX amp XIV Atualmente, oferecemos duas estratégias que se aplicam à negociação de ETP de futuros VIX de curto prazo, como VXX, XIV e SVXY. Cada uma dessas estratégias tem uma abordagem diferente para maximizar os ganhos. Como nenhuma estratégia é perfeita e o mercado é intrinsecamente imprevisível, utilizamos as duas estratégias simultaneamente para compensar as fraquezas dentro de cada uma das estratégias para reduzir os descontos e suavizar os retornos ao longo de meses e anos. 1) Estratégia de polarização VXX - Nossa estratégia Bias é construída usando dados de futuros VIX juntamente com um componente que monitora as mudanças de impulso subjacente na estrutura do termo. - Um valor positivo indica um sinal de compra para VXX, enquanto um valor negativo indica o sinal de venda (e um sinal de compra para XIV). 2) Estratégia de Vendas de Risco de Volatilidade (VRP) - Nossa estratégia de VRP é uma variação de um indicador comumente usado para medir volatilidade implícita direta versus volatilidade real. - Um valor positivo indica um sinal de compra para XIV, enquanto um valor negativo indica o sinal de venda (e um sinal de compra para VXX). --gt Estratégia de polarização combinada VRPVXX - Nós compramos XIV ou VXX somente quando os sinais VXX Bias e VRP concordam com a direção do comércio. - Quando não concordam, a carteira é em dinheiro (aproximadamente 30 do tempo). Rastreamento de desempenho Em fevereiro de 2017, iniciamos o comércio automatizado de nossos sinais na plataforma Collective2s. O desempenho dos indicadores que utilizam a verificação de terceiros é mostrado abaixo. VRPVXX Bias (Volatilidade de Negociação 1): VXX Bias: Volatilidade de Negociação 2 (nosso algoritmo de Inteligência Artificial): Histórico de Previsão e Teste de Backback Completo Os valores de indicadores para os seis meses mais recentes sempre são exibidos em nossa página de Previsão Diária. O aumento anual de ganhos percentuais em resultados completos de backtest para cada uma de nossas estratégias usadas com XIV amplificador VXX é mostrado na tabela a seguir. Para fins de comparação de referência, uma carteira consistindo em uma abordagem de compra e retenção no XIV está incluída na coluna da direita (Nota: Os preços diários para VXX e XIV antes do início do fundo foram derivados de dados futuros de VIX futuros com o objetivo de maximizar o comprimento Do período de lookback.). Disclaimer: negociar essas estratégias é arriscado. Leia nossos Termos de Uso para renúncias adicionais. Os dados de perda anual de ganhos podem ser visualizados no gráfico abaixo (dados até dezembro de 2017). Para obter backtes anteriores detalhados de nossos indicadores, veja os links na parte inferior da nossa página de inscrição. Nota: Se você é novo nesta área do mercado, você pode ler sobre a forma como a volatilidade funciona e por que é possível prever as ETP de volatilidade no nosso e-book, conceitos fundamentais e estratégias para ETPs de volatilidade de negociação. Estratégias para o comércio ZIV Semelhante ao viés VXX, o ZIV Bias mede o vento de cabeça dos títulos de médio prazo, especificamente ZIV e seu inverso, VXZ. Também se baseia na forma da estrutura do termo, mas inclui um ajuste com base na forma da frente da estrutura do termo VIX futuros. A escala dos medidores também é normalizada em uma escala de -10 a 10, com a maioria dos valores caindo entre -2 e 2 e uma zona neutra a -0,5. - Um valor positivo para ZIV Bias indica um sinal de compra para ZIV, enquanto um valor negativo indica o sinal de venda para ZIV. Mais sobre o VXX Bias Indicator O VXX Bias fornece uma visão holística da força direcional do VXX, e pode ser conceitualizado como um vento de cabeça ou de baixo para a segurança. É determinado pelo rendimento do rolo dos futuros VIX do primeiro e segundo mês (saiba mais sobre o rendimento do rolo no nosso e-book), juntamente com insumos de mudança de momento e estado. Os valores do medidor estão em uma escala de -10 a 10, com uma leitura mais negativa indicando um viés negativo mais forte (vento de frente) e uma leitura mais positiva que indica um viés positivo rígido (vento traseiro). A gama de medidores abrange 4 e -4 desvios padrão dos valores desde março de 2004. Portanto, geralmente você pode esperar que as leituras para o VXX Bias estejam entre -3 e 3. Historicamente, houve um intervalo muito grande entre o primeiro e o segundo mês VIX futuros Levando a leituras extremas. No lado negativo do medidor de polarização VXX, atingimos tão baixo quanto -5, mais recentemente em março de 2017, quando os futuros VIX do mês anterior eram às 16h15 e o segundo mês subiu em 21,6. No lado positivo do medidor, tivemos leituras acima de 10, especialmente em outubro de 2008, quando o mês da frente foi aos 64 e o segundo mês foi de 42,9. Cada uma dessas leituras extremas se traduz em movimentos direcionais muito fortes para ETP VIX, e um dia podemos vê-los novamente. Como o VXX é o inverso dos fundos XIV e SVXY, a previsão do VXX Bias também se aplica a esses valores, mas o negativo precisa ser alterado para um positivo ou vice-versa. Mais documentação sobre os resultados obtidos usando a estratégia VXX Bias está disponível nesta publicação. ------------ Descartável de Desempenho Hipotético e Simulado Os resultados são baseados em resultados de desempenho simulados ou hipotéticos que possuem certas limitações inerentes. Ao contrário dos resultados apresentados em um registro de desempenho real, esses resultados não representam a negociação real. Além disso, como esses negócios não foram efetivamente executados, esses resultados podem ter compensado excessivamente ou sobre o impacto, se houver, de certos fatores de mercado, como a falta de liquidez. Os programas de negociação simulados ou hipotéticos em geral também estão sujeitos ao fato de serem projetados com o benefício de retrospectiva. Nenhuma representação está sendo feita que qualquer conta será ou provavelmente conseguirá lucros ou perdas semelhantes às exibidas. Os resultados do Backtest não contabilizam os custos associados às comissões comerciais ou aos custos de subscrição. As diferenças de desempenho adicionais nos backtests decorrem da metodologia de uso dos valores de fechamento do ET de 4:00 da tarde para XIV, VXX e ZIV como preços de mercado aproximados para os indicadores que exigem que os futuros VIX e VIX se estabeleçam às 4:15 pm ET. Strategies To Trade Volatility Effectively Com o índice de volatilidade do mercado de câmbio da opção VIX Chicago, mais conhecido como VIX. Oferece aos comerciantes e investidores uma visão de olho de pássaro dos níveis de avidez e medo do tempo real, ao mesmo tempo que fornece uma imagem instantânea das expectativas dos mercados sobre a volatilidade nos próximos 30 dias de negociação. A CBOE introduziu a VIX em 1993, expandiu sua definição 10 anos depois e adicionou um contrato de futuros em 2004. (Para mais, leia: The Financial Markets: When Fear And Greed Take Over). Os títulos baseados em volatilidade introduzidos em 2009 e 2017 mostraram-se extremamente populares com a comunidade comercial, tanto para operações de hedge como para jogos direcionais. Por sua vez, a compra e venda destes instrumentos teve um impacto significativo no funcionamento do índice original, que foi transformado de um atraso em um indicador líder. Os comerciantes ativos devem manter em tempo real o VIX em suas telas de mercado, comparando a tendência dos indicadores com a ação de preços nos contratos de futuros de índice mais populares. As relações de convergência-divergência entre esses instrumentos geram séries de expectativas que auxiliam no planejamento comercial e na gestão de riscos. (Para saber mais, veja: Leia Tendências do Mercado com Análise de Convergência-Divergência). Essas expectativas incluem: Rising VIX subindo SampP 500 e Nasdaq 100 índice de divergência de baixa em linha que prevê encolhimento o apetite de risco e alto risco para uma reversão de queda. Rising VIX caindo SampP 500 e Nasdaq 100 futuros de índice de convergência de baixa que aumenta as chances de um dia de tendência de queda Falling VIX caindo SampP 500 e Nasdaq 100 indexam a divergência de alta hipótese que prevê crescente apetite de risco e alto potencial para uma reversão reversa. Fallando o VIX que aumenta o SampP 500 e o Nasdaq 100 indexam a convergência otimista que aumenta as chances de um dia de tendência ascendente. A ação divergente entre os futuros do índice SampP 500 e Nasdaq 100 reduz a confiabilidade preditiva, muitas vezes produzindo whipsaws. Confusão e condições limitadas. O gráfico diário do VIX parece mais um eletrocardiograma do que uma exibição de preços, gerando picos verticais que refletem períodos de alto estresse, induzidos por catalisadores econômicos, políticos ou ambientais. É melhor observar níveis absolutos ao tentar interpretar esses padrões irregulares, buscando reversões ao redor Grandes números redondos, como 20, 30 ou 40 e perto dos picos anteriores. Preste também atenção às interações entre o indicador e as EMA de 50 e 200 dias. Com esses níveis atuando como suporte ou resistência. (Para leitura relacionada, veja: Momentum Trading With Discipline). O VIX se instala em tendência de movimento lento, mas previsível, entre os estressores periódicos, com os níveis de preços intensificando ou diminuindo lentamente ao longo do tempo. Você pode ver essas transições claramente em um gráfico VIX mensal exibindo o SMA de 20 meses sem preço. Observe como a média móvel atingiu perto de 33 durante o mercado ostentoso de 2008-09, embora o indicador tenha aumentado até 90. Embora essas tendências de longo prazo não ajudem na preparação do comércio a curto prazo, eles são imensamente úteis em estratégias de timing de mercado, especialmente em posições que Pelo menos, de 6 a 12 meses. (Para saber mais, leia: Como usar uma média móvel para comprar estoques). Os comerciantes de curto prazo podem diminuir os níveis de ruído VIX e melhorar a interpretação intradía com um SMA de 10 bar colocado em cima do indicador de 15 minutos. Observe como a média móvel roda mais alto e mais baixo em um padrão de onda suave que reduz as chances de falsos sinais. É hora de reavaliar o posicionamento quando a média móvel muda de direção, pois prevê reversões, bem como a conclusão de balanços de preços em ambos os sentidos. A linha de preços também pode ser usada como um mecanismo de gatilho quando cruza acima ou abaixo da média móvel. Os futuros VIX oferecem a exposição mais pura aos altos e baixos de indicadores, mas os derivativos de ações ganharam um forte seguimento com a multidão comercial de varejo nos últimos anos. Esses produtos negociados em bolsa (ETPs) utilizam cálculos complexos em camadas de vários meses de futuros VIX em expectativas de curto e médio prazo. Os principais fundos de volatilidade incluem: SampP 500 VIX Futuros de curto prazo ETN (VXX) SampP 500 VIX Futuros de médio prazo ETN (VXZ) VIX Futuros de curto prazo ETF (VIXY) VIX Futuros de médio prazo ETF (VIXM) Negociação desses títulos por curto Os lucros de longo prazo podem ser uma experiência frustrante porque eles contêm um viés estrutural que força um reset constante para os prêmios de futuros em decomposição. Este contango pode acabar com os lucros em mercados voláteis, fazendo com que a segurança suba drasticamente o indicador subjacente. Como resultado, esses instrumentos são melhor utilizados em estratégias de longo prazo como ferramenta de hedge, ou em combinação com jogadas de opções de proteção. (Para mais informações sobre este tópico, consulte: 4 maneiras de negociar o VIX). O indicador VIX criado na década de 1990 gerou uma grande variedade de produtos derivados que permitem que comerciantes e investidores gerenciem o risco criado por condições de mercado estressantes.
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